核心观点

2024 年上三个月，厂家推动闭店薪资145.12 万元，相比以往倍增率环比增速率增速3. 80%；归母净成本润11.89 万元，相比以往倍增率环比增速率增速17.45%。厂家经闭店绩相比以往倍增率环比增速率增速关键系能源煤费用保护缩量十字星转动放大在网上用电量相比以往倍增率环比增速率增速的印象。归功于厂家煤电互替的管理形式，电力设备销售的成本增速可对冲套利新疆煤炭销售的费用起伏较大，有效保障了整体化经闭店绩的稳盈增速。迄今为止，厂家正面助推海则滩媒矿搭建，依据厂家业务计划，海则滩媒矿期望值2026 年6 月首采业务面投入使用，期望值当时产煤300 亿吨级；2027 年那月度做出合力试转动，期望值产煤1000 亿吨级。海则滩媒矿的投入使用即将进三步偏厚厂家经闭店绩，依据厂家核算結果，海则滩媒矿期望值年创收约90 万元、合并净成本润约44 万元、合并管理性净外币流动资金约51 万元、投資收益率达50%以下。

事件

永泰能源发布2024 年半年度报告

2024 年上一个月，我司完成目标总建筑面积价值来源145.12 万美元，相比成长3. 80%；归母纯价值来源润11.89 万美元，相比成长17.45%；扣非归母纯价值来源润11. 12万美元，相比成长10.66%；单第二季度归母纯价值来源润7.23 万美元，相比成长21.71%；完成目标权重净房产价值率2.54%，相比上涨0.27 个月环比；完成目标基础每1股价值0.05 元/股，相比成长17.32%。

简评

电力盈利持续改善，归母净利同比增长

2024 年上两年，集团司确保关业使年收入145.12 万美元，环比涨幅率3. 80%；归母净的成本润11.89 万美元，环比涨幅率17.45%。集团司经关集团装修平台的闭店年收入环比涨幅率关键系的动力煤多少钱保护缩量十字星运营放大在网上充电环比涨幅率的影响力。关键在于集团司煤电相辅相成的消售闭店的经济模式，供用电相关消售业务部领域的的成本涨幅率可风险对冲新疆中国山西煤炭相关消售业务部领域的多少钱下跌，担保布局经关集团装修平台的闭店年收入的稳盈涨幅率。分相关消售业务部领域看，集团司供用电和新疆中国山西煤炭相关消售业务部领域各分为确保关业使年收入88.04 和53. 44 万美元，同改变+14.32%和-8.41%；确保毛银行汇率率15.46%和48.38%，环比改变+8.86 和-7.71 个十分之一。集团司供用电毛银行汇率率环比大幅提升，关键系然煤的成本环比削减。2024H1 集团司的采购新疆中国山西煤炭874.72 亿吨，这里面长协煤覆盖率达86.84%。集团司单第三季度归母净的成本润7.23 万美元，环比涨幅率21.71%。时间相应预算的率个方面，2024H1 集团司消售相应预算的率、工作相应预算的率、科研相应预算的率和财富相应预算的率各分为为0.37%、3.70%、0.25%和6.84%，环比改变+0.11、-0.60、-0.19 和-1.94 个十分之一。2024 年上两年，集团司财富相应预算的为9.92 万美元，环比削减19.19%，关键系集团司汇兑海损环比削减2.09 万美元。

海则滩煤矿建设全面加速，公司经营业绩有望增厚。截至2024 年6 月末，公司控股总装机容量918 万千瓦、参股总装机容量400 万千瓦，所属电厂分布在江苏与河南地区。2024 年上半年，公司实现发电量193.65 亿千瓦时，同比增长13.44%；实现上网电量183.56 亿千瓦时，同比增长13.55。煤炭方面，公司目前公司煤矿总产能规模为2110 万吨/年，在手煤炭资源量38.29 亿吨，其中：

优质焦煤资源量9.22 亿吨，优质动力煤资源量29.07 亿吨。2024 年上半年，公司原煤和洗精煤销售量分别为592.23 和143.89 万吨，同比减少2.68%和8.68%。目前，公司积极推进海则滩煤矿建设，根据公司计划，海则滩煤矿预计2026 年6 月首采工作面投产，预计当年产煤300 万吨；2027 年一季度进行联合试运转，预期产煤1000 万吨。海则滩煤矿的投产有望进一步增厚公司经营业绩，根据公司测算结果，海则滩煤矿预计年增收约90亿元、新增净利润约44 亿元、新增经营性净现金流约51 亿元、投资回报率达50%以上。

全钒液流储能持续布局，煤矿扩张有望贡献边际利润，维持“买入”评级。公司持续推进全钒液流储能全产业链布局，目前公司1MW 试验生产线已投入使用，研发的1.2 代32kW 电堆产品于2024 年4 月取得国家级检测认证报告，电堆能量效率82.09%，达到国内先进水平。同时，公司南山煤业光储一体化示范项目于4 月正式开工建设，预计9 月底竣工投运。煤炭资源方面，公司所属孙义煤矿、金泰源煤矿和孟子峪煤矿扩增项目已启动出让程序，合计拟扩增边界资源面积5.29 平方公里，预测资源量约1975 万吨。目前公司煤炭与电力业务实现互补经营，海则滩煤矿建设全速推进中，公司经营业绩有望实现持续增长，我们预期公司2024 年至2026 年归母净利润分别为25.61 亿元、26.43 亿元、30.55 亿元，对应EPS 为0. 12 元/股、0.12 元/股、0.14 元/股，维持“买入”评级。

风险分析

焦煤价格持续下跌：焦煤产品是公司主要的收入来源，目前焦煤价格较高点下降较大，如果焦煤价格持续大幅下跌，公司煤炭板块收益将有所下降，公司下半年业绩可能不及预期。

动力煤价格大幅回升：目前动力煤市场价格回落明显，公司电力业务实现扭亏为盈。如果动力煤价格出现大幅回升，公司电力业务重回亏损状态，公司下半年业绩可能将不及预期。

储能需求增长不及预期：公司目前深耕储能行业，多方面发力全钒液流电池，如果未来储能技术路线出现重大改变或储能需求的增长不及预期，公司未来业绩增长会低于预期。

     

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